截至2025年9月30日止九个月，健合集团实现营收同比增长12.3%至人民币108.05亿元，三大核心业务单元全面增长。中国市场为集团营收的最大贡献者，占集团总收入超七成，同比增长20.6%。

　　然而，健合集团的增长可持续性需要打上一个问号。商誉高企债务沉重、被指“披着洋衣的假老外”、旗下产品频遭消费者投诉……值得警惕的是，2025年上半年销售及分销成本占比高达42.3%，相当于每赚100元就有42.3元投入营销。

　　2008年，“三聚氰胺事件”爆发，国产奶粉陷入信任危机，罗飞以“法国合生元”的名义推出婴幼儿奶粉，强调欧洲奶源原罐进口，迅速在国内婴配粉市场中占据一席之地。趁着“进口”的风口，2010年罗飞、罗云两兄弟带领合生元集团赴港上市，2017年改名健合集团。

　　2013年，国家发改委对合生元集团等6家奶粉生产企业的价格垄断行为开出罚单。其中，合生元集团因“违法行为严重、不能积极主动整改”被处上一年度销售额6%的罚款，约1.63亿元，同时其“假洋牌”身份被媒体曝光。

　　为重新赢得消费者信任、重振品牌，健合集团走向全球收购布局，收购了澳大利亚保健品牌Swisse、美国有机婴幼儿食品HealthyTimes、法国母婴护理用品Dodie、美国宠物食品与营养品牌SolidGold及ZestyPaws等。

　　在多起并购后，截至2025年6月末，健合集团商誉高达76.67亿元。同时，公司资产负债率一直居高不下，截至2025年6月末为69.02%。

　　目前，健合集团构建了三大核心业务矩阵：成人营养及护理(ANC)、婴幼儿营养及护理(BNC)、宠物营养及护理(PNC)。

　　11月18日，健合集团公布2025年前九个月未经审核营运数据。截至2025年9月30日止九个月，健合集团实现营收同比增长12.3%至108.05亿元。

　　从品类划分来看，营养补充品成为收入增长主引擎。ANC、BNC、PNC三大业务中的营养补充品系列占集团总收入的64.5%，其中维生素、草本及矿物补充剂以及宠物补充品分别实现6.0%及14.2%的收入同比增长。

　　2025年前9个月，ANC业务营收达52.4亿元，同比增长6.0%；BNC业务营收达39.7亿元，同比强劲增长24.0%；PNC业务营收达15.9亿元，同比增长8.2%。

　　中国市场为健合集团营收的最大贡献者，占集团总收入的71.0%，九游官网app同比增长20.6%；扩张市场表现亮眼，实现同比增长19.0%，其中亚洲9个扩张市场同比增长64.4%。

　　值得关注的是，健合集团首席执行官及中国区CEO李凤婷前年上任时提出的健合集团中国区2025年冲刺120亿元的营收目标，恐怕难以实现。

　　2023年初，李凤婷接手健合集团中国区CEO，当年7月，李凤婷曾提出全新目标：2023年中国区营业收入实现100亿人民币，2025年冲刺120亿人民币。

　　2023年，健合集团中国区营业收入为99.73亿元，距离营收期望目标还差一点点。如果李凤婷想达成中国区120亿元的营收目标，在2025年第四季度需要实现超40亿元收入，约占2024年全年收入(86.9亿元)的一半。

　　健合集团对未来增长过分乐观已是常态。2018年，健合集团实控人罗飞曾定下2020年140亿元的营收目标，当年健合集团营收仅实现101.3亿元。

　　2019年，前任CEO安玉婷赴任时，提出五年后(2023年)集团中国区业务增长愿景是收入超过200亿元。到2022年，健合集团中国区营收为95.7亿元。眼看着无法完成2023年目标，安玉婷离职走人。

　　作为全球高端营养及健康产业引领者，健合集团以“全家庭营养矩阵”为战略核心，聚焦婴童、成人及宠物三大健康场景，通过Swisse斯维诗、合生元、SolidGold素力高三大品牌的协同发力双十一，实现业绩全面突破。

　　截至2025年11月14日，Swisse斯维诗继续霸榜营养保健全行业No.1，核心品类全行业排名No.1；合生元婴童营养品核心品类持续霸榜渠道No.1；SolidGold素力高排毛粉强势占据全渠道No.1。

　　健合集团热衷营销。2022年至2024年，健合集团销售及分销成本连续三年超过50亿元，分别高达52.35亿元、56.00亿元、55.70亿元，占总收入比均超四成；2025年上半年销售及分销成本29.71亿元，占当期营业收入的42.3%。

　　然而2025年4月，健合集团营销“翻车”。当时正逢《封神》电影IP爆火，有博主在某书发布Swisse品牌相关广告，其中含有“那尔那茜同款”“背摔于适”等用语，被网友认为有“拉踩”于适的嫌疑，引发广泛关注。

　　事件发生后，Swisse迅速“灭火”，表示相关言论不代表品牌立场，已经终止与相关机构的合作。Swisse还表示，针对因未充分尽到对第三方合作机构的监督管理职责，所出现不当言论引起的影响，深表歉意，九游官网app向涉及的艺人与消费者致歉。

　　此外，“Swisse究竟是国货还是洋货”的品牌争议持续发酵。据公开报道，目前Swisse品牌分为两个版本，即海外版本和国内版本。在某宝等线上平台，Swisse斯维诗海外旗舰店所售产品为海外版，Swisse斯维诗官方旗舰店所售产品基本是国内版本，生产地址位于广东汕头。