近日，美国宠物电商巨头Chewy发布了2025财年财报。数据显示，公司净销售额达到126亿美元（约合人民币873亿元），同比增长6.2%。
其调整后EBITDA大涨26.1%至7.19亿美元，呈现出“利润增长跑赢收入增长”的健康态势。
这一成绩背后，是Chewy从单一商品销售向全生命周期宠物服务转型的成果。通过深度占领“宠物家长”心智，Chewy正在重塑宠物经济的消费链路。
经历2024年的用户增长“平台期”后，Chewy在2025财年成功重拾增长。活跃客户数达到2133万，同比增长4%，四个季度内分别净增15万至25万用户。同时，单用户价值持续攀升，推动整体销售稳步上扬。
利润的更快增长则归功于销售与管理费用（SG&A）的优化以及自动化履约中心带来的效率提升。Chewy正逐步告别单纯依靠营销驱动的粗放模式，转而向运营要效益。
定期自动订购服务（Autoship）仍是Chewy最核心的护城河。2025财年，Autoship销售额达105亿美元，占总销售额比重从79.2%跃升至83.3%，第四季度更是触及84%的高位。
这一高粘性订阅模式锁定了宠物家庭的刚性消费，为业绩提供了高度可预期的现金流。
ChewyHealth板块涵盖在线药房、远程医疗、保险及快速扩张的实体诊所网络。2025财年，公司在5个州开设了18家诊所，其战略定位是“获客引擎”与“价值放大器”。数据显示，约40%的诊所客户是Chewy的全新客户，线下服务成功反哺线上平台。通过将诊所诊断、在线药房履约与保险报销无缝连接，Chewy实现了“医、药、险”的闭环。
此外，Chewy Pharmacy利用持牌药房的稀缺性，在监管严格的处方药市场筑起高准入门槛。其个性化定制药品服务（Compounding）针对宠物特殊口味和剂量进行定制，提升了客户的转换成本。
2025年10月，Chewy宣布从Covetrus手中收购Smart Equine（原名Smart Pak），标志着其向马术等高客单价、高专业度、高黏性的大型动物市场迈出重要一步。Smart Equine的核心资产——基于订阅的补充剂计划——与Chewy的Autoship模型天然协同。管理层预计，该收购将为2026财年贡献约8000万美元净销售额，并优化整体利润组合。
Chewy正快速进化为一个强大的零售媒体网络。赞助广告业务利用平台上4000多个品牌的第一方数据实现精准投放，将流量资产直接变现。由于这部分收入几乎没有对应的实物成本，其对营业利润的边际贡献极高，成为驱动毛利率提升的“第三极”。
截至2025财年末，Chewy已建成覆盖80%美国人口的次日达物流体系，其中6个高度自动化履约中心成为降本增效的核心。相比传统人工仓库，自动化中心将吞吐量提升25%，单笔订单处理成本降低30%，同时显著提高了出库准确率和响应速度。
从Autoship到健康闭环，从媒体网络到自动化物流，Chewy不再只是一个“卖狗粮的网站”，而是一个覆盖宠物全生命周期、线上线下融合、数据驱动的生态型平台。这种进化，正是其穿越周期、实现高质量增长的根本所在。返回搜狐，查看更多
